下游需求疲软，多晶硅期货价格上涨空间有限？
2025-12-01热点栏目
来源：期货日报
上周，多晶硅期货多个合约震荡走强 。其中 ，近月2512合约盘中一度突破60000元/吨关口 。11月28日 ，主力2601合约收报56425元/吨，周度涨幅为5.27%。
多位业内人士认为 ，当前 ，多晶硅期货价格上涨是基本面矛盾与交易逻辑转变所致 。百川盈孚分析师韩心阔表示，目前西南地区已进入枯水期 ，电价全面上涨 ，四川、云南等地的多晶硅企业开工率下降，多晶硅出货量也明显下降，给价格带来了一定的支撑 。根据百川盈孚数据 ，今年11月 ，国内多晶硅产量为12.2万吨，环比下降1.5万吨左右。
此外 ，交割仓单集中注销现象也引起市场关注 。“按照多晶硅期货的合约规则 ，生产日期在90天以外的仓单将在每年11月的最后一个交易日闭市后集中注销，而新注册仓单需满足生产日期在90天以内的要求 。”中信建投期货分析师刘佳奇表示 ，在多晶硅期货仓单临近集中注销之际 ，交割仓单数量变化也会受到关注，从而间接驱动多晶硅期货价格偏强运行。“在实际生产消费中 ，下游企业倾向于采购电子三级质量的非标品 ，标品的流通规模或相对有限。因此，市场普遍关注硅料厂在销售配额有限的情况下 ，是选择将有限的资源供应给下游核心客户 ，还是选择注册新的期货仓单 。 ”刘佳奇解释称 。
韩心阔也表示，当前市场供需格局有变，中间商硅料标准交割品库存占比较低 ，开工率下调之后 ，企业出仓单速度明显放缓，可能会造成近月标准仓单供应阶段性减少。
从基本面来看 ，在供应收缩的同时 ，多晶硅的下游需求也有走弱迹象 。据韩心阔介绍，随着光伏产业进入需求淡季 ，当前多晶硅市场处于供需双弱的状态 ，下游开工率持续下降，预计12月硅片整体排产量下降20%左右 。广发期货分析师纪元菲也表示 ，在需求疲软的情况下 ，下游排产量大幅下滑，预计12月硅片排产量将大幅下降至45.7GW ，组件排产量大幅下降至40GW。
从现货市场来看 ，国信期货分析师李祥英认为，多晶硅涨价并未传导至组件环节，同时 ，近期中游环节价格出现松动 ，采购动能持续减弱使多晶硅有效需求不足，即便近期多晶硅出现季节性减产 ，对现货价格的提振作用也相对有限 。数据显示 ，11月28日，多晶硅N型致密料均价报50000元/吨 ，与上一个交易日持平 。
在供需双弱的态势下 ，多晶硅市场依旧维持累库态势。数据显示，截至11月28日当周 ，多晶硅库存上涨1万吨 ，至28.1万吨 。“在产量下降的同时，多晶硅市场还维持累库态势 ，说明需求确实疲软 。 ”纪元菲说。
展望后市 ，李祥英认为，虽然当前硅料环节有减产动作，但整体供应仍然充裕 ，加之多晶硅需求并不乐观 ，短期来看，多晶硅价格上涨空间有限 ，若市场核心矛盾转变 ，大概率会重回区间震荡态势 。
刘佳奇则认为，在终端需求持续走弱以及下游亏损压力不断增加的情况下 ，多晶硅基本面仍然疲软 ，但成本支撑依然有效，价格下方空间相对有限 。未来“反内卷”政策的落地节奏仍存在不确定性 ，需关注增量政策实际落地情况。
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